出品：新浪财经上市公司磋磨院

武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）是主要从事特质存储、数模羼杂、三维集成限度的12英寸半导体特质工艺晶圆代工企业。

2024年9月末，公司科创板上市肯求得回受理，其表露的招股表现书数据暴知晓诸多问题：

一是2023年人人需求疲软下公司事迹决然大幅下滑，且公司在大客户数据和关联营业表露上有些矛盾和点水不漏。

二是公司产能未打满，却要募资大幅扩产，新建产能的消纳和资金融通均存在不笃定性。

三是递表之前进行大额分成、增多30名新激动，是否有炒短线、清仓式分成之嫌？

2023年增收不增利采购数据与大客户“打架”奥密“公司三”背后关联丛生

2023年，受人人经济疲软、阛阓需求安靖等身分影响，半导体进入行业下行周期，库存消化成为2023年半导体行业的主旋律。

在此配景下，公司盈利才略严重受损，2023年公司销售毛利率仅有22.69%，较2022年下降13.82个百分点。受此影响，公司营收与归母净利润走势背离，出现“增收不增利”风光。2023年，公司营业收入同比增长8.76%至38.15亿元，而归母净利润却大幅下落45.05%至3.94亿元。

值得注见识是，在如斯差强东说念主意的事迹中，还存在着销售数据上的疑窦。

招股表现书娇傲，恒烁股份比年一直是公司前五大客户之一，对其销售金额占营收的比例在7%到10%控制。据新芯股份在招股表现书中表露的数据，2021年到2023年公司对恒烁股份的销售金额永别为3.02亿元、3.44亿元、2.86亿元。而证据恒烁股份表露的数据，同时恒烁股份对第一大供应商的采购额永别为2.93亿元、3.03亿元、2.67亿元。

新芯股份表露的数据永别比恒烁股份表露的数据跨越约0.09亿元、0.41亿元、0.19亿元，这是“财技”还是另有原因？新芯股份的营收和恒烁股份的盈利，到底哪一个被高估？

此外，新芯股份与招股表现书中奥密“公司三”的关系也相配引东说念主遐思，二者之前存在着资金假贷、厂房租出、业务交往的多重辩论。

最初是资金拆借关系，2021年9月29日，新芯股份与公司三坚硬《统借统还资金分配条约》，向其借入资金东说念主民币7亿元，利率为1.75%，还款期限为2026年8月。适度2024年一季度末，新芯股份尚未偿还的借款本金余额为4.3亿元。

公司三一边给新芯股份融资，一边在租用新芯股份的厂房。2021年到2023年，公司三永别向新芯股份支付租出费和配套使用费18,901.63万元、17,002.02万元和19.51万元，整个共3.59亿元。

另外值得注见识是，公司三在租出竣事之后，新芯股份还奢靡21.43亿元买下公司难以搬运的部分开荒，且其中有部分开荒在出售时致使已竖立典质。

终末，新芯股份与公司三还存在着顺利业务辩论，2021年到2024年一季度，新芯股份从公司三购买商品、收受劳务的金额永别为2659.50万元、1306.58万元、573.40万元、2.11万元，向公司三销售商品、提供劳务的金额永别为2770.01万元、85.47万元、23.56万元、0元，且2021年和2022年公司三王人是新芯股份应收账款余额排行第一的客户，来自公司三的应收账款占一齐应收账款的四成。

空洞来看，公司三是新芯股份的客户和供应商，公司三为新芯股份提供7亿融资，新芯股份又为公司三提供厂房并在开荒难以搬离时提供财富流动性，二者的关系偶而非消除般。

如斯蹙迫的公司，却对它的称呼秘而不宣，仅以“公司三”代替，这背后是否另有隐情？

产能起火却逆势扩展310亿形态资金缺口遒劲

在招股表现书中的产能应用率核算部分，新芯股份因不同工艺平台的工艺门径数存在较大诀别，而按照工艺门径数汇整个较分娩能应用率，这与其他三家可比公司的计较形态有所互异。

按照公司采选的计较按序，公司2021年到2024年一季度产能应用率永别为99.93%、90.95%、79.38%、79.66%，逐年缩短且近期在大概控制，澄澈未能满负荷运作。

若顺利按照产量/产能的形态计较，则2021年到2024年一季度公司的产能应用率永别为94.27%、74.51%、51.80%、61.09%，应用率水平更低。

在此情况下，新芯股份却要上市募资扩产。招股表现书娇傲，公司拟募资48亿元，过问开荒“12英寸集成电路制造生产线三期形态”和“特质技巧迭代及研流配套形态”。其中，12英寸集成电路制造生产线三期形态展望资历2年开荒期、2年爬坡期，最终达到5.0万片的月产能。

粗陋计较，新形态5.0万片/月的产能对应约60万片/年的年产能。适度2023年末，公司产能为53.11万片/年，新形态建成后产能将顺利翻倍，新增产能的消纳或存在不笃定性。

另外值得注见识是，“12英寸集成电路制造生产线三期形态”的总投资金额为280亿元，加上“特质技巧迭代及研流配套形态”的投资金额为30亿元，两形态整个总投资金额为310亿元。而新芯股份这次募资额仅为48亿元，可谓是杯水救薪。

面临遒劲的资金缺口，新芯股份示意，本次召募资金到位之前，公司不错证据形态确认情况使用自筹资金先行过问。召募资金到位后，公司将最初置换前期过问的自筹资金，剩余款项按照召募资金使用的联系规章用于募投项指标后续开荒。

这种“先过问、后补充”的形态是否正经？在如斯遒劲的资金缺口下，该形态是否存在后续融资风险？请投资者们审慎看待。

30名激动突击入股递表前一年突击分成

另皮毛比扎眼的是公司的股权结构。

据招股表现书表露，公司第一大激动为长控集团，而长控集团不存在本色适度东说念主，也因此新芯股份并不存在本色适度东说念主。而令东说念主心生疑虑的并非这些大激动，而是在公司报告上市半年前突击入股的30名新激动。

2023年11月至2024年1月，光创芯智、光谷半导体、武汉芯盛、武创星辉等整个30名投资东说念主分批次与新芯有限、长控集团签署联系条约，就向新芯有限增资事项作出商定。2024年2月，新芯股份增资完成，注册成本顺利由57.82亿元增至84.79亿元。如斯剧烈的股权变动，不免激勉阛阓对资方“炒短线”的质疑。

另外值得温雅的是，在招股书叙述期内，公司仅在2023年进行了一次分成，往常现款分成为5亿元，而往常归母净利润仅有3.94亿元。对比之下，公司事迹更好的2021年和2022年却并未进行分成。

新“国九条”已明确强调，严把刊行上市准入关，将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单。新芯股份的上市之路能否胜仗，还请诸君审慎追踪看待。