国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对华鲁恒升进行商议并发布了商议讲演《深度追踪：行业筑底，计算新标的》，予以华鲁恒升买入评级。

华鲁恒升(600426)

公司为煤气化龙头，造成尿素、醋酸、有机胺、己二酸、己内酰胺、多元醇等家具体系，丰富度彰着提高，单一家具的占比渐渐下行，周期大幅波动经由中，大约一定进程漫衍单一家具产生的影响。

TDI计算解读

公司蓄意在荆州基地建筑30万吨/年TDI容貌，容貌总投资69.837亿元。TDI受到工艺分娩和技能的双向限度，行业壁垒相对较高，万华取得了巨力的禁止权后，行业CR3还是接近8成；受行业供给压力提高影响，家具盈利回落。在TDI分娩中，原材料占比相对较高，公司在计算上基本实现了产业链的齐全配套，老本上风需更多良善软实力终了，公司在工艺优化、老本管控、技能革命、统筹贬责等方面有上风，有望助力公司实现单耗省俭、投资恶果提高。

系列专栏

丁辛醇：丁辛醇短期价差已有回落，2025年行业有新增产能，但要逼连年尾开释，短期看将以区间波动为主，当今开工还守护在较高位，供给端的集聚变化将是这一阶段影响盈利的关节身分；中永久看，行业后续还有较多产能新增，且还有企业计算容貌，插足到新的产能开释阶段，需求的消化才略将是影响盈利核心的关节。

行业分析

尿素：短期已插足行业底部，对尿素价钱造成老本救济，价钱调度空间有限，2025年有新增产能，出口和产能开释节拍将成为关节。

有机胺：DMF需求暂未有彰着增长点，行业的格式改善需要依靠供给端控量，或者中永久的小限度产能退出，预期区间入手。

醋酸：2025年醋酸将有独特300万吨的产能计算，供给压力有所提高，供给端的分娩节拍对盈利产生影响。

己二酸：行业企业还是插足亏本现象，新增产能开释节拍需不雅察。

己内酰胺：原材料价钱上行，产能供给充裕，家具价差跌入近几年内最低水平，进一模范整空间有限。

投资提议

当今公司无数家具已插足底部区间，在老本救济下，价钱仅一步大幅下行的空间极为有限，预估行业插足区间颠簸现象，若需求或出口大约有一定的供给消化，无数家具将有一定的盈利改善空间。预估2024-2026年营收340.60、387.66、429.63亿元，归母净利润38.14、43.63、51.11亿元，EPS为1.80、2.06、2.41元，现时股价对应的PE鉴别为12.03、10.52、8.98，守护“买入”评级。

风险教导

行业格式恶化风险；原材料剧烈波动风险；家具需求不足预期风险；出口计策变动风险。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据揣测，国信证券杨林商议员团队对该股商议较为深远，近三年计算准确度均值为55.64%，其计算2025年度包摄净利润为盈利40.02亿，阐发现价换算的计算PE为11.16。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级22家，增捏评级1家；往日90天内机构目标均价为29.76。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。